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事件：8 月28 日，公司发布23 年中报，23H1 实现营收9.6 亿元，同比+32.8%；归母净利润3.2 亿元，同比+17.4%，扣非归母净利润3.5 亿元，同比+25.9%。

业绩符合市场预期。分季度看，23Q2 营收5.17 亿元，同比+31.22%、环比+17.36%；归母净利润1.88 亿元，同比+7.05%、环比+37.44%；扣非归母净利润1.99 亿元，同比+22.04%，环比+35.70%。23Q2 业绩增长主因：1）公司加强全球化服务平台的搭建，持续拓展齿科、工业等新领域和新客户；2）公司持续加大研发投入，CMOS 平板探测器、超大尺寸动态探测器、新型线阵探测器、微焦点X 射线源等多款新产品快速放量。

毛利率保持稳定，期间费用率同比下降。1）毛利率：23H1 毛利率为58.25%，同比-0.28pct。其中，23Q2 毛利率为59.28%，同比-0.29pct、环比+2.24pct。

毛利率自2020 年以来一直高于50%，主要得益于公司持续布局上游核心材料和零部件，具有较强的成本管控能力。2）期间费用：23H1 期间费用率为18.79%，同比-1.61pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为4.20%、4.43%、12.49%、-2.33%，同比-0.78、-0.95、-2.14、+2.26 个pct。

国内X 射线探测器龙头，由点到面打开业绩成长天花板。1）探测器：奕瑞是全球为数不多的掌握全部核心技术的探测器厂商。目前已与国内外头部厂商达成紧密合作，正在逐步完善医疗、工业等领域的探测器产品线，助力业绩稳步增长。2）探测器+：公司基于“探测器+”战略，进行横向扩张+纵向延伸。一方面积极布局上游零部件和原材料，实现供应链的自主可控。另一方面积极布局线阵探测器和CT 探测器等高端产品，以及高压发生器、微焦点X 射线源等检测设备的其他核心零部件，预计明后年有望放量增厚业绩。

盈利预测：我们预计公司2023-25 年归母净利润为8.07、10.77、14.55 亿元，2023-25 年CAGR 为34.30%，维持“买入”评级。

风险提示：新技术及新产品销售不及预期，毛利率下降及汇率损益风险等等。